今年上半年受到疫情影響,車市低迷不振,連帶整個橡膠產業受創,不過,第2季之後,歐美車廠緩步復工,汽車產業自谷底回升,另一方面,東協機車市場復甦,自行車大廠獲利強勁,連帶帶動自行車胎需求,而原料橡膠價格第3季大好,配合反映成本調漲售價,橡膠族群第4季將是淡季不淡,有利於股價評價上升。

正新(2105)第3季獲利改善幅度明顯,單季稅後淨利25.44億元,季增率12%,每股盈餘0.78元。其中成長最大是泰國廠,再來是印度、印尼,台灣也有超過3成的季成長。

雖然原物料價格急漲,不過正新提高稼動率降低成本,加上部分產品漲價以抵銷部份衝擊,第4季可望淡季不淡。目前基本面有好轉趨勢,未來幾季有望繼續往上,明年1月因應運費調升,ASP預計持續上調。

印尼廠兩輪胎擴產以因應市場需求,今年底日產能1.7萬條,明年首季日產能達到2萬條,若達到日產能3萬條就有望損平;印度廠受到疫情影響,雖然有日產2萬條產能,但只有開5060%產能。2021年「雙印」可望持續減少虧損,挑戰損益兩平。

建大(2106)第3季單季輪胎市場因自行車熱賣、汽車市場復甦及銷售價格調漲,率毛利拉升至26.24%,單季每股稅後淨利0.74元。第4季因應原物料價格飛漲、匯率升值以及船運成本上漲,陸續調漲輪胎銷售價格,目前已經調漲510%。

今年建大自行車胎供不應求,第3季自行車胎(BC)占建大銷售比重約22%、摩托車胎(MC)約29%、轎車胎(PCR)約31%,備胎約7%,其餘為工商用,由於歐美對於自行車需求成長,明年中之前,建大BC生產都是滿載。明年BC胎越南產量由3萬條/日提升至3.5萬條/日、印尼由1.5萬條/日提升至2萬條/日,展望相當不錯。

南港(2101)在消費者購車需求強勁,第3季營收成長,10月營收可望站上10億大關,1112月進入淡季,將略為趨緩。今年全球輪胎市場衰退12%,預期2021年可望成長10%,估計南港可望成長810%。

目前新豐廠日產能拉升至1.85萬條,SUV用胎占比從去年62%提升到70%以上,未來電動車成長加速,將會切入特斯拉的AM市場。新豐廠計畫進行擴產,年產能將由550萬條提升到600700萬條。

台橡(2103)今年上半年受到車市下滑及印度封城影響轉投資,獲利疲軟,但全球汽車輪胎需求持續溫和復甦,預估2021到2022年幾乎沒有新增SBR/BR產能;此外,上游BD在亞洲輕油裂解擴產潮下,原料供應趨向寬鬆。法人報告認為,整體而言天然橡膠新增供給縮減,短期強勁上漲,合成橡膠SBR/BR利差於明年仍維持上漲格局,將支撐台橡2021年營運反彈。此外,台橡長期目標朝向全球化布局,將特用化學比例提升至50%以上,並專注於高級鞋材、車用及醫療相關等應用。

(時報資訊)